创投圈再掀老股转让潮 接盘方态度谨慎希望打折上海搬家公司
证券时报记者 卓泳
市场低迷，有一类交易却在升温：一级市场老股转让。
据证券时报记者了解，从去年下半年开始至今，一级市场上的老股转让现象有增多的趋势。据业内人士分析，其原因一方面是基金到期，需要转让未上市的项目完成基金退出；另一方面是募资困难，很多 基金转让项目以求变现保本；再者便是 项目发展不达预期，及时出售止损。
不外 ，市场对转让出售的老股态度相对谨慎，项目质量和价格成接盘的关键要点。受访业内人士认为，行业内老股转让的现象会持续增多，且作为基金项目退出的方式之一，这种方式将与IPO、并购等八两半斤 。
市场低迷 老股转让增多
“今年 转让老股的基金比较 多，比来忙着给一个激光行业的项目找融资接盘人。”深圳一家FA（财务 顾问）机构负责人对证券时报记者体现，这个激光项目质量不错，但前一轮的投资酬报 国资配景的投资机构，出于投资战略改变以及早期基金到期，需要转让该项目完成退出。
一直以来，转让老股的现象在创投圈其实不 罕见。但多个业内人士感觉到，近一年来，这种现象明显增多。“创投机构出售老股的案例是有明显的增加。”潜力股（股权转让处事 平台）创始人李刚强告诉证券时报记者，这种增多的态势是从2018年下半年开始的。
对创投机构而言，“募、投、管、退”四个环节中，“募资”和“退出”可谓是“卡脖子”的两个重要环节，退不出就募欠好，募欠好就只能迫使基金保本。因此，在募资难、退出难的大环境影响下，许多基金只好弃卒保车。李刚强告诉记者，由于基金退出压力加大，LP（有限合伙人）不再单纯关注IRR（内部收益率），更关注DPI（投入资天职红率）；而募资难，使得GP（普通合伙人）意识到没有好的退出，募资就更难。
依照 清科研究中心数据，2019上半年，我国创投市场共新募集241只可投资于中国大陆的基金，新增本钱 量为893.27亿元。新募集基金数和募集总金额分袂 同比下跌43.8%和49.6%，接近腰斩。
虽说转让股份是业界的常态，但经济环境的低迷无疑会加剧这种现象。李刚强体现，老股转让数量和经济形势呈负相关，经济形势越欠好，退出压力越大，投资人越想退出；此外，经济形势越差，募资越难，LP更注重现金回报，投资人退出压力就越大。
“这两年市场环境欠好，一些机构没有耐心等长线，就想着把本钱 赚回来再说，所以很多基金会选择先退出一部分 股权来保本。”挚金本钱 合伙人叶梦蝶体现，在外部环境趋紧和经济下行压力影响下，创业企业的发展不确定因素增多，基金示意 相当谨慎。
还有一个绕不外 的时间节点是，这两年是大量基金的集中退出期。回溯过去，2010年-2014年有一大波基金成立潮，多数基金在阿谁时候成立，而根据多数基金“5+2”的基金期限，近两年这些基金必需 面对退出的节点。
也便是 说，无论项目赚不赚钱，都必需 给LP一个交代。“目前来看，投资人更倾向于短平快的投资，偏PE（私募股权投资）类项目的老股转让因为企业成熟，离上市近，所以退出更容易。此外，便是 风口行业的项目更容易退出。”李刚强说。
FA机构也“挑项目”
陪同着老股转让需求的增多，很多 FA（财务 顾问）机构也多了一个新的业务——帮老股找“接盘侠”。据了解，这些FA机构有的是业内已经知名的，有的则是从投资机构出来转型的人，而知名度高的FA收到的业务会更多一些。
“目前专门从事老股转让的FA机构还屈指可数，大多数都是普通的FA来承接这项业务。”李刚强告诉证券时报记者，潜力股是市场上最早从事老股转让的FA，在这方面的研究也比较 深刻。事实上，给老股找新投资人的生意并欠好做。
“机构转让的老股其实不 是尺度化的，真实的质量好欠好没法驾驭。”叶梦蝶体现，的确也有一些需要转让的老股找上门来，但他们一般都会比较 谨慎，因为老股转让的受益方是原有的投资人，所以项目方没有义务来配合投资机构尽调。“我们不会轻易去接，除非我们能自己 去调查这个项目，否则如果有假信息就麻烦了。”
的确，当前老股转让的项目质量良莠不齐 。有业内人士透露，占比较 大的仍然是“较差”的项目，当然其中也不乏一些知名的项目，甚至独角兽，但这类项目的估值被捧得太高，也欠好转让。
据了解，在这些有转让需求的基金里，中小规模、期限较短的人民币基金比较 多，而基金期限较长的美元基金则转让得较少。君盛本钱 合伙人李昊告诉证券时报记者，他们也会转让一些项目，“中早期投资的项目，公司发展到三四年的时候就会转让退出，这在中小期基金里非常广泛 ，八成项目都会采纳 隔轮退出。”他体现，有时候基金周期到了中位数，有些不太乐不雅观 观的领域就会选择转让。
市场对老股态度偏谨慎